Банк Китая, один из четырех крупнейших китайских государственных банков, теперь производит обменные операции с юанями для своих клиентов на территории США. В конце прошлого года торги по валютной паре "рубль-юань" открылись и на ММВБ. Китай начинает операцию по захвату лидирующего положения в мире для своей валюты.
На самом деле международные резервы Китая в четвертом квартале прошлого года выросли сразу на $199 млрд, намного опередив предсказания аналитиков, и отныне составляют невероятные $2,85 трлн. Согласно данным Reuters, лишь половина прироста валютных запасов связана с торговлей. Вторая половина — горячие деньги инвесторов, вложенные в китайскую недвижимость и промышленность. Ведь в мире, где царят нулевые процентные ставки, практически невозможно найти гарантированную и надежную отдачу от инвестиций.
Все это приводит к тому, что в Китае не на шутку начинает разгораться инфляционный костер. И судя по данным об инфляции, правительство Китая пока не может справиться с ростом цен, который только начинается.
Начав торги своей валютой в других странах, Китай "экспортирует" свою инфляцию в мировую экономику. До сих пор китайские экспортеры, получавшие прибыль в рублях или долларах, были вынуждены возвращать валюту в китайское казначейство и обменивать валюту на юани. Это автоматически означало единственную возможность тратить деньги — делая покупки в Китае за юани. Теперь же Китай развивает торги своей валютой за границей, одновременно китайские регуляторы ослабляют валютный контроль над экспортерами, позволяя им обменивать юани за границей или даже просто оставлять свои деньги в той валюте, в какой они пожелают. Таким образом, приток валюты в Китай значительно ослабнет, зато усилятся китайские покупки за границей.
Еще один удар со стороны Китая — объявление о намерении покупать государственные долговые обязательства стран еврозоны. Слова с делом не расходятся: недавние долговые аукционы Испании, Португалии и Италии прошли на ура, несмотря на все опасения участников рынка. Не надо думать, что произошли какие-то позитивные сдвиги в этих странах — просто Китай выкупил большинство облигаций. Зачем Китай это делает? Декларируемая причина — "поддержка экономики еврозоны". Причина умалчиваемая, но подразумеваемая тоже очевидна: чем больше европейских облигаций купит Китай, тем меньше останется денег на покупку облигаций американских.
То, что происходит, похоже на начало процесса замещения доллара на юань в мировой финансовой системе, поэтому будущее американской валюты представляется не таким блестящим, как хотелось бы финансовым регуляторам США. Ведь общеизвестно, что у Китая исключительные способности подражать и копировать. И Китай повторяет сейчас то, что США делали после Второй мировой войны, за несколько десятков лет превратив доллар в главную мировую резервную валюту.
После встречи на прошлой неделе президента США Барака Обамы и председателя КНР Ху Цзиньтао Америка радуется — наконец-то удалось уломать несговорчивых китайцев ревальвировать юань. Думаю, что китайцы опять переиграли Америку. Рост юаня уже необходим и самому Китаю, так как иными мерами не удается обуздать разыгравшуюся инфляцию. А главное, изменение курса валют вряд ли сможет сильно изменить торговый дисбаланс между странами, как надеются США.
Официальная экономическая статистика до сих пор опирается на упрощенный метод подсчета торговых балансов, при котором считается, что товар произведен в одной стране. Да, дорогие швейцарские часы действительно до последнего винтика сделаны в Швейцарии. Но для товаров "новой экономики", которые и составляют львиную долю экспорта Китая, это совсем не так. Возьмем для примера смартфон iPhone. Надпись "Сделано в Китае" является основанием для того, чтобы оптовую цену телефона — $180 — занесли в актив Китаю и в пассив Америке при ввозе телефона в Штаты. Но специалисты из Азиатского банка развития подсчитали — в этом телефоне "китайская часть" составляет лишь $6,5. Треть стоимости телефона создана в Японии, по четверти — в Германии и Корее, все остальное — в США. Получается, что реальный торговый дефицит Америки по отношению к Китаю гораздо ниже тех $220 млрд, которые рисует официальная статистика. И даже если Китай позволит укрепиться юаню на невообразимые 20%, то цена ввозимого телефона от этого увеличится лишь на треть процента. Вряд ли этого будет достаточно для изменения торгового потока между странами. Конечно, пример с iPhone — предельный. Но он хорошо показывает, что в эпоху общемировой интеграции товарного производства курсовая разница влияет на торговые балансы гораздо в меньшей степени, чем в XIX веке, когда и была разработана подобная методика.
Тем не менее валютные прыжки сильно мешают локальным производителям. Ведь сегодня движение курсов валют стало более интенсивным, чем 10 или 20 лет назад. И пока корабль с итальянской обувью доплывет до Америки, колебания курса доллара относительно евро могут "съесть" всю прибыль итальянского обувщика. Это заставляет производителей и торговцев выходить на валютный рынок и хеджировать на нем свои риски, что еще больше увеличивает волатильность. Если этот процесс не остановить, то производитель-экспортер или разорится на хеджевых операциях, или станет успешным валютным трейдером, зачем тогда ему производить ботинки? Получается, при любом исходе производство пострадает.
Возможный выход — создание экономики с механизмами, которые будут сдерживать волатильность финансовых рынков. Но для работоспособности подобных механизмов нужна какая-то точка нулевого отсчета, относительно которой и будут колебаться все мировые валюты. Единственное, что приходит в голову — золото. Может, отказ от золотого стандарта оказался ошибкой мирового масштаба, приведшей к большинству кризисов современности. Именно поэтому экономисты (типа президента Всемирного банка Роберта Зеллика) говорят о восстановлении роли золота в мировой экономике.
Китай, потеснивший Японию и занимающий теперь второе место по объему экономики после США, рассматривает следующий этап на пути к статусу одной из крупнейших экономических держав мира. Речь идет о превращении юаня в международную валюту, пишет The New York Times.
Нобелевский лауреат по экономике Роберт Манделл (Robert A. Mundell), работы которого использовались при разработке механизма евро, говорит, что рост юаня почти неизбежен. «В перспективе юань, скорее всего, станет резервной валютой, даже если правительство Китая ничего не будет для этого делать», — прокомментировал профессор Манделл в интервью The New York Times. Он отметил, что юань уже стал региональной валютой в Юго-Восточной Азии, где Китай для многих стран является основным торговым партнером.
Если Китай откроет свой рынок капитала и снимет ограничения по обмену валют, прогресс юаня в качестве мировой валюты будет гарантирован, комментирует The New York Times. Но на это потребуется много времени.
Пока юань отнюдь не готов бросить вызов американскому доллару. Во-первых, потому что Китаю нужно убедить инвесторов, что его политическая система стабильна и экономику ждет существенный дальнейший рост. Несмотря на стремительный подъем в последние 30 лет, Китай остается бедной страной по сравнению с США, ЕС и Японией. Кроме того, банковская и финансовая система все еще не вполне развиты, из-за чего Пекин не готов к полной открытости валютного рынка.
Никто и не рассчитывает на интернационализацию юаня в ближайшее время. И даже китайское правительство опасается делать какие-то необходимые шаги в направлении свободного рынка, которые позволили бы юаню стать одной из конвертируемых резервных валют, таких как доллар, евро и японская иена, подчеркивает The New York Times.
Тем не менее, за последний год Пекин начал постепенно ослаблять жесткие валютные ограничения. Американским компаниям было впервые позволено для финансирования китайских проектов продавать в Гонконге облигации в юанях.
Президент группы Caterpillar Ричард Лавин (Richard Lavin) говорит, что получение кредита в Китае или заимствования в долларах с конвертацией средств в юани обошлось бы дороже, чем привлечение 150 млн долларов на финансовом рынке в Гонконге. Caterpillar выпустила облигации для финансирования своего предприятия по лизингу техники в Китае. Эмиссия была успешной, признает Лавин. Раньше компании приходилось привлекать финансовые ресурсы в долларах и обменивать их на юани.
В России, Вьетнаме и Таиланде при совершении международных торговых сделок с Китаем расчеты теперь могут производиться в юанях, так что торговым партнерам не приходится конвертировать свою валюту в доллары и обратно. В рамках одной из таких пилотных программ российские компании вроде сети магазинов «Спортмастер» могут закупать товары за китайскую валюту.
Китайское правительство разрешило зарубежному филиалу Bank of China в Нью-Йорке принимать депозиты в юанях. Благодаря этому вкладчики за пределами страны могут приобретать валюту, которой прочат рост в будущие несколько лет.
«Все это способствует интернационализации юаня, — комментирует в интервью The New York Times Келвин Лау (Kelvin Lau), экономист Standard Chartered Bank в Гонконге. — Они хотят сделать юань популярной валютой».
По мнению аналитиков, у Китая есть для этого экономические мотивы. Если меры в этом направлении будут успешными, Китай сможет упрочить свое влияние на зарубежных финансовых рынках. Начнется также ослабление доминирующей роли доллара. Пекин в конечном итоге получит существенный выигрыш, в том числе в связи с удешевлением стоимости долгового финансирования после признания валюты как мирового резервного средства.
Китай является крупнейшим мировым экспортером и одним из крупнейших рынков по объему привлекаемых прямых иностранных инвестиций, но правительство по-прежнему жестко контролирует валютный рынок и банковский сектор, а также приток и отток капитала. Экономисты говорят, что эти ограничения позволяют Пекину управлять — или, как многие говорят, манипулировать — валютным курсом, который сохраняют на заниженном уровне для наращивания экспорта.
В случае ослабления валютных ограничений международным инвесторам будет проще напрямую инвестировать в облигации и другие активы, номинированные в китайской валюте. Импортеры и экспортеры смогут снизить валютные риски, используя в расчетах по торговым сделкам с Китаем вместо евро и долларов юани.
Китай не торопится сделать свою валюту полностью конвертируемой, поскольку банковская и финансовая система все еще не вполне развиты. Более того, снять большинство ограничений на движение капитала означает отступиться от контроля над жизненно важными сферами государственной банковской системы.
Аналитики полагают, что Пекину в конечном итоге придется изменить свой подход, потому что им же установленные ограничения частично перекрывают выход на международные рынки, подрывая глобальные амбиции страны.
Жесткое регулирование обменных курсов оборачивается комплексными диспропорциями на рынках, которые, по словам аналитиков, вынуждают Пекин аккумулировать огромные валютные резервы, большую часть — в американских казначейских облигациях.
Пока сохраняется жесткая привязка юаня к доллару, Народный банк Китая фактически передает монетарную политику страны в руки ФРС США. А поскольку стоимость доллара в последние годы снижается, в Пекине недовольны тем, что из-за проблемы растущего бюджетного дефицита США размывается стоимость китайских долларовых вложений.
Это заставляет Китай активно предпринимать шаги к снижению зависимости от доллара и интернационализации своей валюты. «Но все будет зависеть от того, сможет ли Китай реформировать финансовые рынки. В Китае понимают, что если открыть свои рынки, когда финансовая система еще не готова, это приведет к катастрофе», — говорит Эсвар Прасад, профессор экономики Корнелльского университета и бывший руководитель отдела Китая в МВФ.
Правила игры монетизирует независимый эксперт Дмитрий Тратас
Долларовая гегемония ослабевает. В том числе и в самих США. С 1 июня в штате Юта вступил в силу закон, согласно которому золотые и серебряные монеты признаются на территории штата законным платежным средством: ими можно пользоваться для оплаты товаров и услуг. Эти монеты, так называемые золотые и серебряные орлы США, начали выпускать еще в 1986 году — спустя 15 лет после того, как президент Никсон официально и окончательно отказался от золотого стандарта в деньгах. Монеты выпускались для инвесторов и нумизматов, их можно было свободно продавать, но при этом продавец облагался как налогом с продаж, так и налогом на прирост капитала при продаже драгоценных металлов.
Так как монеты стали законным платежным средством на территории штата Юта, то теперь их оборот не облагается налогами штата, а законодатели Юта направили в конгресс США законопроект, освобождающий оборот монет от налогов и на федеральном уровне. Монеты, каждая весом в одну тройскую унцию, обязаны принимать не по номиналу — $50 для золотой монеты и $1 для серебряной, а по рыночной стоимости металла — это около $1500 и $35 соответственно.
Когда-то штат Юта прославился тем, что на его территории поселились мормоны, исповедовавшее многоженство. Сегодня там узаконили "многовалютность". Что же теперь будет? Вряд ли по улицам начнут разгуливать покупатели, гремя 30-граммовыми монетами в кармане. Однако лиха беда начало: самые шустрые коммерсанты уже предлагают варианты, при которых граждане штата будут сдавать монеты в специальные хранилища, взамен чего им будут выпускать дебетовые карты, долларовое содержание которых будет ежечасно пересчитываться в соответствии с котировками металла. Получается некоторый аналог платежной системы E-Gold, которая обанкротилась несколько лет назад. Но в отличие от полулегальной E-Gold с неизвестными хозяевами, здесь все законно и подконтрольно финансовым регуляторам штата.
В иные времена все это можно было бы рассматривать в качестве экстравагантной выходки отдельного штата, но сегодня это булыжник, летящий в окна ФРС, своеобразная форма протеста против политики безудержной печати долларов, приводящей к обесцениванию валюты. Тем более что штат уже не один. К Юте присоединились законодатели Миннесоты, рассматривающие аналогичный законопроект о признании золота и серебра законным платежным средством. А Северная Каролина, Айдахо и еще как минимум девять штатов готовят свои проекты. Вот это уже серьезно. Особенно учитывая, что США, скорее всего, запустят программу "количественного ослабления номер 3", продолжив печатать деньги. В таком случае доллар не сможет конкурировать по уровню доверия с золотыми монетами: запасы драгметалла ограничены, и их нельзя наштамповать бесконечно много. Что в таком случае будут делать федеральные власти США — я не знаю. То ли на манер Греции в срочном порядке приводить свой бюджет к безубыточности, то ли реструктуризовать свои долги на много лет вперед, то ли объявлять девальвацию. Похоже, что совсем не ту валюту назвали "деревянной".
Китай становится "тихой гаванью" 15.09.2011 Наталья Ищенко
Китай с его централизованной экономикой, управляемой валютой и ограничениями на приток капитала стал убежищем для инвесторов на время продолжающегося мирового кризиса долга.
Юань - единственная валюта развивающихся стран, которая укрепилась к доллару в текущем квартале, а облигации, номинированные в юанях, в Гонконге - единственные внутренние бонды среди стран БРИК, которые обеспечивают положительную доходность, передает агентство Bloomberg. Продажи долговых обязательств, номинированных в юанях, в 2011 году утроились, а число новых кредитов в Китае в августе снова пошло в рост после июльского снижения.
Италия, чьи долги превышают обязательства Испании, Греции, Ирландии и Португалии вместе взятые, вынуждена была искать поддержки у Китая для размещения своих гособлигаций.
Китайский рынок оказался довольно устойчивым в то время, как мировой фондовый рынок потерял в среднем 13% с начала августа - на этот месяц пришлись дебаты по поводу потолка госдолга США, обострение европейского долгового кризиса и замедление мировой экономики. Экспорт из Китая вырос больше ожидаемого на 24,5% в августе по сравнению с августом-2010. Прямые иностранные инвестиции в Китай увеличились на 8,3 млрд долларов в июле, составив с начала года 69,2 млрд долларов.
Китай стал страной «с полностью открытой рыночной экономикой», утверждает премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао на церемонии открытия форума «Летний Давос-2011» в Даляне, передает агентство «Синьхуа». Вэнь Цзябао пообещал, что Китай продолжит осуществлять реформы для преодоления финансовых сложностей, укреплять внутренний спрос и продолжать стратегию, направленную на еще большую открытость экономики внешним рынкам.
Номинированные в юанях, выпущенные в Гонконге и доступные для иностранных инвесторов облигации принесли 0,8% для инвесторов, привлекающих долларовое фондирование, за текущий квартал по сравнению с убытками в 7,4% для облигаций в бразильских реалах, 7,1% для рублевых бондов и 4,8% для облигаций в индийских рупиях, по данным HSBC Holdings и JPMorgan Chase & Co.
«Юань оставался стабильным по отношению к доллару во время всемирного кризиса 2008 года и начала 2009-го, в то время как большинство остальных азиатских валют резко упали, - заявил агентству глава отдела по операциям с инструментами с фиксированной доходностью UOB Asset Management Цзя Цзэ Черн. - Высококачественные облигации в юанях и квазигосударственные юаневые облигации [обязательства, выпущенные Банком сельскохозяйственного развития Китая, Китайским банком развития и Экспортно-импортным банком Китая] будут оставаться устойчивыми».
Юань укрепился на 1% к доллару с конца июня, тогда как рупия подешевела за это время на 6,6%, рубль - на 8,2%, реал - на 8,3%. В 2009 году юань потерял менее 0,1%, а в 2008-ом - укрепился на 7%. Как считает эксперт UOB Asset Management, юань сейчас - одна из самых недооцененных азиатских валют при том, что власти КНР, скорее всего, позволят ей укрепиться для сдерживания инфляции. В августе рост потребительских цен в Китае составит 6,2% год к году после роста на 6,5% в июле.
Юань до конца этого года может укрепиться еще на 1,6% до 6,3 юаня за доллар, по среднему прогнозу 23 экономистов, опрошенных Bloomberg News.
«Пара доллар США/юань сохранит повышательный тренд, так как местные власти используют юань для борьбы с инфляционными рисками и для медленной ребалансировки экономики в сторону внутреннего спроса. При меньшей ликвидности и доступности юань может быть предельно безопасной гаванью сегодня, помимо золота», - считает и главный стратег по рынкам J.P. Morgan Asset Management Ребекка Паттерсон.
